2021年中國床墊行業(yè)仍呈現(xiàn)一個沒有絕對龍頭地位的企業(yè);但通過對比其主營業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品、門店數(shù)量、銷售區(qū)域、產(chǎn)業(yè)鏈布局、床墊業(yè)務(wù)營業(yè)收入和毛利率及其市值來看，四大龍頭企業(yè)表現(xiàn)均不分伯仲，但慕思通過其穩(wěn)定及全方面發(fā)展的戰(zhàn)略略勝一籌，夢百合則通過與其他企業(yè)不同的海外發(fā)展道路成為國內(nèi)較有發(fā)展?jié)摿Φ凝堫^企業(yè)之一。

床墊行業(yè)相關(guān)公司：喜臨門(603008)、夢百合(603313)、顧家家居(603816)等。

本文核心數(shù)據(jù)：重要事件,業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品,企業(yè)床墊相關(guān)度,銷售布局,產(chǎn)業(yè)鏈布局,門店數(shù)量,床墊業(yè)務(wù)營業(yè)收入和毛利率,龍頭企業(yè)市值

1、床墊行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

       目前，我國床墊行業(yè)龍頭企業(yè)分別為喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思(順序不分先后)，其中有3個為已上市企業(yè)，慕思于2021年6月17日簽署招股說明書。

圖表1：2020年中國床墊行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比(單位：%)

2、床墊行業(yè)龍頭公司業(yè)務(wù)布局歷程

       從四大龍頭企業(yè)的發(fā)展歷程中可以看到，自2012年后，我國床墊行業(yè)四大龍頭企業(yè)中的喜臨門、顧家家居和慕思逐漸開始面向海外布局，而只有夢百合是從品牌推出以來就逐步在擴大其海外布局，在后期國內(nèi)海外雙線運營。

圖表2：床墊行業(yè)發(fā)展歷程中的重要事件

3、床墊業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀——產(chǎn)品布局：慕思更注重于床墊業(yè)務(wù)

        除了床墊業(yè)務(wù)的布局以外，床墊行業(yè)四大龍頭企業(yè)還布局了其他行業(yè)，例如，喜臨門具有影視業(yè)務(wù)，顧家家居的信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù);企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置也不一定相同，以夢百合為例，其將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至其主要產(chǎn)品制作原料中去。

圖表3：2020年四大龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)布局和全部產(chǎn)品對比

       相對比其他的四大龍頭企業(yè)，慕思在床墊業(yè)務(wù)的相關(guān)度更高，其床墊營收達到54.22%，超過其他四大企業(yè)。

圖表4：2020年四大龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)布局及床墊相關(guān)度對比(單位：%)

——區(qū)域布局：夢百合主攻境外市場

2020年，四大龍頭企業(yè)中，僅有夢百合在境外的營業(yè)收入超過50%，表明其主要布局在境外床墊市場;而其他四個龍頭企業(yè)均主要搶占國內(nèi)市場。

圖表5：2020年四大龍頭境內(nèi)外布局對比(單位：%)

——運營現(xiàn)狀：顧家家居門店數(shù)量最多

截至2020年，顧家家居在四大龍頭企業(yè)中門店數(shù)量排名第一，共計6486家，遠超其他企業(yè)較多。

圖表6：截至2020年四大龍頭企業(yè)門店情況對比(單位：家)

4、床墊業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

——2020年夢百合營業(yè)收入實現(xiàn)反超

       夢百合從2018年喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思中營業(yè)收入的倒數(shù)第一一舉反超，成為其中2020年營業(yè)收入排名的首位。

       2018-2020年，夢百合實現(xiàn)95%左右的年增長率;2020年，夢百合境內(nèi)外總營業(yè)收入高達30.81億元。

圖表7：2018-2020年四大龍頭企業(yè)床墊業(yè)務(wù)營收對比(單位：億元)

       注：已經(jīng)剝離床墊業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業(yè)務(wù)實際數(shù)值應(yīng)低于圖中數(shù)值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和毛利率的數(shù)值，經(jīng)營業(yè)績部分暫不參與對比。

——三年來慕思床墊業(yè)務(wù)毛利率均超50%

       慕思的床墊盈利能力較其它龍頭企業(yè)高。2018-2020年，慕思的床墊毛利率維持在58%以上;三年來喜臨門、夢百合、顧家家居的床墊毛利率則均低于42%。

圖表8：2018-2020年四大龍頭企業(yè)床墊業(yè)務(wù)毛利率對比(單位： %)

       注：已經(jīng)剝離床墊業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業(yè)務(wù)實際數(shù)值應(yīng)低于圖中數(shù)值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和毛利率的數(shù)值，經(jīng)營業(yè)績部分暫不參與對比。

——顧家家居市值近450億元

        在數(shù)說商業(yè)發(fā)布的家具上市企業(yè)2020年市值排行榜及其市值中，顧家家居以近450億元的市值在家具上市企業(yè)排名登上第3名;在該排行榜中夢百合和喜臨門分別排名第6和第12。

圖表9：2020年四大龍頭企業(yè)市值對比(單位：億元)

注：慕思的市值估測為成功上市后的市值。

5、前瞻觀點：目前慕思略勝一籌，夢百合發(fā)展?jié)摿Υ?/strong>

       基于上文分析結(jié)果，前瞻認為，四大龍頭企業(yè)的床墊業(yè)務(wù)發(fā)展各有千秋，行業(yè)內(nèi)并沒有絕對龍頭企業(yè)，但鑒于慕思目前發(fā)展較為全面且穩(wěn)定，因此前瞻認為，目前慕思稍稍領(lǐng)先于另外3個龍頭企業(yè);但基于夢百合較少的門店數(shù)量卻可以有較高的營業(yè)收入，并一舉從2018年的營收排名倒數(shù)第一躍至2020年的第一，前瞻認為夢百合發(fā)展?jié)摿^大。

圖表10：中國床墊行業(yè)“龍頭之爭”分析結(jié)果

注：評分基準均為★★★★★，☆為半顆★。

       以上數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國床墊行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。